行業需求不振,收入和凈利潤持續惡化。2016年上半年機械設備行業實現營業收入3438億元,同比下降1.46%,去年同期為增長6.01%。2016 年上半年機械設備行業實現凈利潤120億元,同比下降21.26%。去年同期為下降13.56%。從上面數據可以看出整個機械行業的收入和凈利潤目前依然在持續惡化中。
管理費用、財務費用、資產減值損失的持續走高導致盈利能力走弱。2016年上半年機械設備行業毛利率為22.72%,去年同期為21.78%,較去年同期上升4.28%。2016年上半年銷售費用率為4.87%,去年同期為4.85%,,銷售費用率基本平穩。2016年上半年管理費用率10.26%,去年同期為9.54%,同比上升7.55%。2016年上半年財務費用率1.80%,去年同期為1.62%,同比上升11.00%。2016年上半年行業資產減值損失為62億元,同比增長47.88%,去年同期為24.72%。管理費用、財務費用、資產減值損失的持續惡化導致整個行業的盈利能力持續走弱。
行業現金流狀況不佳。2016年上半年機械設備行應收賬款為3526億元,同比增長6.01%,經營活動產生的現金流量凈額為-96億元。整個行業的現金流狀況依然不佳。
細分子行業冷熱不均。機械設備行業屬于典型的中游行業,下游行業處于明顯景氣度的細分子行業,營業收入和凈利潤能保持持續增長:如環保設備、其它專用機械、鐵路設備、儀器儀表等。而工程機械、機床工具、重型機械等傳統機械行業虧損持續擴大,行業難以見到需求回暖的跡象。
投資建議。機械設備行業由于受下游宏觀需求減弱,行業費用剛性,資產減值損失增加等因素的疊加,整個行業的盈利能力在減弱。而在證監會加強兼并重組監管,以及整個資本市場嚴監管的背景下,整個市場的風險偏好程度下降,原來行業利用兼并重組提升公司股價的策略,或許在下半年難以維繼。我們更看重公司自身的長期的持續增長能力。我們建議投資者重點關注:勝利精密、金通靈、康力電梯、浙江鼎力、威海廣泰。
風險提示。宏觀經濟持續下滑/固定資產投資繼續放緩
